从高通12月发布会情况看，除了小米的米10预计会采用骁龙865芯片+X55基带的方案外， 包括红米、Oppo Reno、诺基亚等厂商采用 765/765G 的方案可能性更大，毕竟其针对的 2000~3000 元价位的产品仍然需要考虑成本。除了 5G 芯片外，射频通信系统的升级改造也是在 成本方面有所挑战，因此行业市场 5G 出货量在明年上半年仍然存在较大不确定性。

在众多厂商对于 5G 手机新机型发布唯快不破的情况下，我们可以看到苹果作为智能手机的 重要标志性厂商，目前仍然仅有 4G 终端产品，并且以其过往新品发布的惯例看，尽管有春季的 发布会发布新硬件产品的模式，但是核心的 iPhone 通常只有在 9 月秋季才有新品，因此我们可 以认为，苹果的 5G 手机将会到明年第三季度末才能落地，即使苹果面临过去 2 年在智能手机出 货量方面的下滑。而作为安卓阵营的过往状况看，尽管包括华为 P 系列、三星 S 系列产品在一 季度的发布也有着重要的影响力，但秋季仍然是行业市场争夺的重点，结合近期 5G 芯片发布时 间以及产业链准备情况看，我们认为真正大规模实现 5G 智能手机的出货量上升仍然要到三季度 之后。

在 5G 终端出货量不确定性的情况下，我们认为核心厂商的竞争力提升将会是明年智能手机 产业链投资的核心策略。

上表中我们可以看到，核心品牌厂商的占比提升趋势明显，这也是行业市场发展逐步进入到成熟期后正常的发展模式，品牌商的集中度提升也会带来供应链的集中度提升，这与我们在中期 策略中的观点保持一致。并且我们看到的是，2019 年秋季新品发布后，这种趋势进一步明显， 而 5G 解决方案发布以及新产品发布商，尽管有联想摩托、HMD 诺基亚等品牌的进入，但是包 括华为/荣耀、小米等厂商的步伐仍然丝毫不慢，而苹果在 iPhone11 上定价策略带来了出货量提 升的效果，未来我们仍然认为集中度提升将会继续持续相关趋势。

（二）可穿戴设备更值得期待，产品分层关注龙头

如果说5G带来智能手机的发展仍然是在行业步入成熟期后的正常小幅度波动，那么以TWS 耳机和智能手表为代表的可穿戴设备出货量发展则是更为值得期待的领域。我们认为，TWS 耳 机在 2019 年关注度和出货量均大幅度提升的情况下，2020 年将会出现产品之间的分层，而智 能手表类产品也将会通过不同定位来实现产品出货量的增加。

2019 年无疑是 TWS 耳机高速发展的大年，其中我们可以看到的是苹果 Airpods 获得了消费 市场的显著认可，上半年发布的 Airpods 二代以及 11 月发布的带降噪功能的 Airpods Pro 均获 得消费市场的青睐，进而带来了供应链厂商订单的大幅度提升。

苹果Airpods 的热卖带动了其他品牌商向TWS耳机进军的步伐，从 2019年的新品发布看， 包括智能终端厂商小米、华为，耳机品牌商索尼、JBL、万魔、漫步者均持续有新品亮相，市场 聚集了较高的人气。TWS 耳机作为传统蓝牙耳机的升级产品，在功能上更加符合我们的习惯， 能够更为有效的实现智能手机的无尾化，获得了市场的认可。从 2019 年各家厂商发布的产品我 们可以观察到，各家的产品价格也出现了一个较为明显的分化趋势，以苹果为代表的厂商在音质、连接、降噪等性能上持续的提升，产品价格的定位保持在 1000 元人民币以上，而包括小米、漫 步者等国内厂商则更加注重性价比带来的市场影响力，产品价格也在持续向 400 元人民币以内 推进。以适应不同的消费群体需求。

更为重要的是，除了品牌商的新品外，以 Airpods 为原型的各类白牌、山寨产品也是层出不 穷，包括华强北、淘宝网、拼多多等平台上各类产品价格已经逐步可以进入到 100 元以内价位， 从性能上看已经能够基本实现功能。

我们认为，以 2015 年以来智能音箱的发展路径作为参考，从 2017 年国内智能音箱市场出 货量显著提升之后，产品市场也泾渭分明的从产品价格上分为了高端和亲民两个显著的板块。高端产品以音质、音效、体验打造高端生活享受需求，而亲民产品则以智能生活入口作为主要的目 标，提升万物互联和功能拓展的生活需求。对比 TWS 耳机进入到 2020 年的快速发展预期中， 高端高价以及性价比优先的产品预计将会逐步占据各自的消费群体和销售渠道。

除了 TWS 耳机作为行业热门产品以外，2019 年的可穿戴产品市场也有很多值得关注的其 他亮点，苹果的智能手表 Apple Watch 在医疗健康方面的提升，带来了市场的关注度显著增加， 其他安卓阵营的厂商也纷纷推出了各自的产品。

文章来源：《电子元器件与信息技术》 网址: http://www.dzyqjyxxjs.cn/zonghexinwen/2020/0709/402.html